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下半年减税降费还有空间配置什么板块姜超荀玉根这样说

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海通证券的中期投资策略报告即将到来!

海通证券首席经济学家蒋超在会上表示,今年政策的最大亮点是减税和减税。经济稳定,依赖消费。今年下半年的消费行业仍值得关注。

海通证券策略首席分析师严玉根表示,根据盈利趋势,牛市分为妊娠期,爆发期和泡沫期。从今年年初开始,它一直处于酝酿期。上证指数在3288点调整后,随着公司利润增长率在下半年上升,预计市场将逐步进入爆发期。牛市的第二阶段将确认主导产业,技术和经纪业务将更加强大,消费白马和制造业领导者等核心资产将是基本配置。

蒋超

居民部门减税和减少费用约1万亿美元

将消费增长提高2个百分点

蒋超说,2019年,政府宣布减税2万亿元。海通证券估计,个人所得税减免约500亿元,增值税减少约1000亿元,社会保障税减免约3000亿元,电信和电力减税2000亿元。向下调整。

姜超指出,减税的最大作用是增加居民收入,增加家庭消费。中国居民的人均收入接近1万美元,实际上并不高,因此中国居民的边际消费倾向高达70%。海通证券估计,今年,居民部门减税和减税约1万亿元,可增加7000亿居民的消费,增加2%的消费增长率,足以增加总增长社会消费率从年初的8%上升到年底的10%以上。

从消费结构来看,蒋超指出,过去一年,基本消费增长率保持稳定增长,强制消费增长率不再下降。可选消费增长率的下降是本轮消费下降的主要原因。然而,自去年年底以来,可选消费的增长率从负面变为正面,占2018年5月以来汽车消费增长率(占比例最大)大幅下降。考虑到基数效应和减税和减费的支持,后续行动汽车增长率和可选消费的反弹是一个高概率事件。

从中长期来看,姜超认为未来5 - 10年的消费增长率仍可保持在8%-10%。原因之一是中国居民仅占GDP的40%,远远低于美国的70%。如果企业和政府在未来减少投资,将有巨大的改善空间,必然会增加居民收入分配的比例。另一个原因是,随着银行信贷从企业部门转向住宅部门,消费信贷正在上升,也可以支持消费增长。

此外,市场仍有一个问题。今年企业利润会否出现负增长?对此,蒋超指出,今年的季报显示,上市公司的盈利增长率约为10%,很多人不了解,经济增长面临压力,为什么上市公司仍然有这样的利润增长率?答案是,10%的收入增长很大一部分来自减税。预计下半年,上市公司利润增长的可能性将趋于稳定和反弹。

展望未来,还有减税的余地吗?蒋超认为这是肯定的,可以通过政府债券的低息债务进一步促进减税。

荀玉根

专注于科技股和经纪股

消费者主导股票不太可能出现大幅调整。

件是基本面触底反弹。预计2019年第三季度A股上市公司净利润同比增速将见底,ROE将在2019年第四季度触底反弹。原因是,从从周期性因素看,库存周期和利润周期为三年。该政策被引入实体经济5-9个月滞后;二是从结构性因素看,产业结构将得到提升,有望实现稳定的经济增长和盈利。

配置方面,于玉根建议,重点关注科技股和券商股。在2019年第一季度,通信部门的净资产收益率为2.9%,电子产品的净资产收益率为7.3%,计算机为3.5%,低于A股的9.3%。目前的净资产收益率处于历史低位。最近的资本市场改革和其他举措将推动VC/PE向技术公司注入增量资金,这将推动行业需求回升,增加订单并促进ROE改善。目前,科技股的利润处于周期的底部,并有望进入新一轮复苏。

在2019年第一季度,经纪公司的净资产收益率为5.2%,其盈利能力处于历史底部。随着大股权时代的到来,经纪业务有望更加多元化。董事会正式董事会正式启用,Huluntong正式启动。经纪人发行金融债券和短期利润率将有助于经纪人降低资本成本并提高杠杆率,从而提高净资产收益率。与国际市场相比,2018年美国股票经纪行业净资产收益率为10.9%,未来A股经纪净资产收益率有望增加。

目前,消费行业的一些龙头企业并不便宜。在这方面,严宇根表示,这表明市场认识到这些上市公司的领先地位,总有一些基金愿意等待这些公司后续业绩的持续释放,尤其是在这些公司的背景下。外资不断进入A股。这些主要消费类股票的股价不太可能在市场上急剧下跌。但是,在前一个时期持续快速增长之后,短期市场表现可能会更加渐进,等待未来表现的释放。

本文来自中国证券报。

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